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我們判斷醫(yī)療信息化行業(yè)在歷經(jīng)一年多的深度回調(diào)后，自2021年10月起，隨著“十四五”期間重磅政策落地、建設(shè)存在剛性、前置投入指標(biāo)數(shù)據(jù)向好等已進(jìn)入估值修復(fù)周期，我們建議投資者把握高等級(jí)電子病歷建設(shè)、互聯(lián)互通、醫(yī)保支付改革等主線，擇機(jī)配置醫(yī)療信息化龍頭公司。

摘要

政策端：以數(shù)字化支撐高質(zhì)量發(fā)展，長(zhǎng)期趨勢(shì)確定。2021年是“十四五”規(guī)劃開(kāi)局年，高質(zhì)量發(fā)展是重要主題，疫情常態(tài)化防控之后，信息化建設(shè)回歸正軌并逐漸提速，下半年起重磅政策頻頻出爐，釋放利好信號(hào)。其中，公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展對(duì)電子病歷級(jí)別提出明確要求，我們預(yù)測(cè)“十四五”期間對(duì)應(yīng)300億元市場(chǎng)空間；互聯(lián)互通測(cè)評(píng)加速推進(jìn)，我們預(yù)測(cè)剩余200億元改建市場(chǎng)值得期待；DRG/DIP改革在即，醫(yī)保信息化景氣度確立；《“十四五”衛(wèi)生健康標(biāo)準(zhǔn)化工作規(guī)劃》、“千縣工程”等為市場(chǎng)注入新動(dòng)力。

需求端：數(shù)字化投入相對(duì)剛性，助力醫(yī)院降本增效。雖然近年疫情、醫(yī)改等外部客觀因素小幅影響醫(yī)院經(jīng)營(yíng)情況，但我們認(rèn)為院端醫(yī)療信息系統(tǒng)幫助節(jié)流、改善盈利，每年投入較為剛性且必要。宏觀數(shù)據(jù)層面，據(jù)IDC數(shù)據(jù)2021年我國(guó)醫(yī)療行業(yè)IT支出達(dá)近750億元，且占衛(wèi)生總費(fèi)用比例過(guò)去10年一直穩(wěn)步提升；基建前置指標(biāo)亦顯示疫情后下游衛(wèi)生投資增加。同時(shí)，我們根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委印發(fā)的《醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)置規(guī)劃指導(dǎo)原則（2021-2025年）》中對(duì)每千人床位數(shù)的目標(biāo)指引，測(cè)算得預(yù)計(jì)“十四五”期間新增床位數(shù)超過(guò)130萬(wàn)張，對(duì)應(yīng)超500億元增量院端信息化建設(shè)需求。此外，在院內(nèi)信息化建設(shè)基礎(chǔ)之上，醫(yī)院間、區(qū)域間甚至全國(guó)性的信息互通、信息共享、業(yè)務(wù)協(xié)同亦是重要長(zhǎng)期發(fā)展方向，相關(guān)建設(shè)預(yù)算將由政府財(cái)政直接承擔(dān)，亦是醫(yī)療信息化市場(chǎng)的重要組成部分。

訂單端：2022年1-2月整體實(shí)現(xiàn)20+%穩(wěn)健增長(zhǎng)?；仡?021全年，頭部廠商整體中標(biāo)訂單金額較去年實(shí)現(xiàn)48.3%的增長(zhǎng)，其中衛(wèi)寧健康、東軟集團(tuán)表現(xiàn)持續(xù)領(lǐng)先。2022年1-2月，頭部公司訂單總額整體較2021年同期增長(zhǎng)約20%，部分公司增速領(lǐng)先，如衛(wèi)寧健康、東軟集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)50+%、30%的增長(zhǎng)。此外，2022年開(kāi)局即大單頻現(xiàn)，7家頭部公司共有23個(gè)千萬(wàn)元以上訂單，且有不少訂單金額在3千萬(wàn)元以上，如太原市衛(wèi)生健康委員會(huì)五所醫(yī)院信息化建設(shè)軟件項(xiàng)目（1.06億元）等。

風(fēng)險(xiǎn)

醫(yī)院、政府IT支出不及預(yù)期，醫(yī)療IT政策落地不及預(yù)期。

正文

政策端：以數(shù)字化支撐高質(zhì)量發(fā)展，長(zhǎng)期趨勢(shì)確定

“十四五”開(kāi)局利好政策頻發(fā)。2021年是“十四五”規(guī)劃的開(kāi)局年，高質(zhì)量發(fā)展是重要主題，疫情常態(tài)化防控之后，醫(yī)改、信息化建設(shè)回歸正軌并逐漸提速，2021年下半年至今，醫(yī)療信息化相關(guān)政策頻頻出爐。

?醫(yī)院端，2021年6月4日國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》、2021年10月14日國(guó)家衛(wèi)健委等發(fā)布《公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)行動(dòng)（2021-2025）》，進(jìn)一步強(qiáng)化信息化支撐作用，推進(jìn)電子病歷、智慧服務(wù)、智慧管理“三位一體”的智慧醫(yī)院建設(shè)和醫(yī)院信息標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)。

?公衛(wèi)端，2020年底國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《全國(guó)公共衛(wèi)生信息化建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范（試行）》，明確全國(guó)公共衛(wèi)生信息化建設(shè)的基本內(nèi)容和建設(shè)要求；2021年11月26日國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《DRG/DIP支付方式改革三年行動(dòng)計(jì)劃》，明確目標(biāo)、細(xì)化任務(wù)，強(qiáng)化醫(yī)保信息化建設(shè)景氣度。

圖表1：2021-2022第一季度醫(yī)療信息化領(lǐng)域重點(diǎn)政策梳理

資料來(lái)源：新華社，國(guó)家衛(wèi)健委，國(guó)務(wù)院，醫(yī)信邦，中金公司研究部

圖表2：重點(diǎn)政策建設(shè)要點(diǎn)及對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間

注：市場(chǎng)空間為中金計(jì)算機(jī)團(tuán)隊(duì)測(cè)算而來(lái)，具體情況以實(shí)際落地?cái)?shù)據(jù)為準(zhǔn) 資料來(lái)源：國(guó)家衛(wèi)健委，國(guó)家醫(yī)保局，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，采招網(wǎng)，中金公司研究部

電子病歷：2021年目標(biāo)尚未達(dá)成，更高等級(jí)建設(shè)亟待展開(kāi)

公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展對(duì)電子病歷級(jí)別提出明確要求，百億建設(shè)空間市場(chǎng)打開(kāi)?！豆⑨t(yī)院高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)行動(dòng)（2021-2025）》明確提出要建設(shè)“三位一體”智慧醫(yī)院，到2022年，全國(guó)二級(jí)、三級(jí)公立醫(yī)院電子病歷應(yīng)用水平平均級(jí)別分別達(dá)到3級(jí)、4級(jí)。然而，跟據(jù)中國(guó)衛(wèi)生質(zhì)量管理雜志社數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)醫(yī)院電子病歷系統(tǒng)應(yīng)用水平平均評(píng)級(jí)僅為2.43級(jí)，在參與電子病歷分級(jí)評(píng)價(jià)的醫(yī)院中，三級(jí)醫(yī)院平均評(píng)級(jí)為3.46級(jí)，二級(jí)醫(yī)院僅為2.03級(jí)。電子病歷是醫(yī)院信息平臺(tái)建設(shè)的核心，中短期來(lái)看，目前我國(guó)電子病歷成熟度較政策提出的目標(biāo)仍有差距，我們測(cè)算得到“十四五”期間電子病歷升級(jí)建設(shè)市場(chǎng)有望達(dá)到約300億元，市場(chǎng)空間可觀，落地節(jié)奏較為明確。